境外投資并購及退出途徑
兼并重組境外并購的架構(gòu)搭建及注意事項(xiàng)
1、架構(gòu)搭建在架構(gòu)中設(shè)立SPV1的原因：中國境內(nèi)的投資主體需就其從中國境外獲得的收入及資本利得繳納25%的中國企業(yè)所得稅。如果在境內(nèi)投資主體和項(xiàng)目公司之間設(shè)立一家SPV，則可將從項(xiàng)目公司獲得的利潤分配等外匯收入均留在境外SPV而暫不向境內(nèi)投資主體分配，境內(nèi)投資主體暫時無需向中國政府繳納所得稅；只有當(dāng)SPV向境內(nèi)投資主體再做利潤分配時，境內(nèi)投資主體方才需向中國政府繳納相關(guān)稅項(xiàng)。
實(shí)施前述稅務(wù)籌劃的前提是：
1）從中國稅角度，SPV不被認(rèn)定為納稅居民企業(yè)。
2）受控外國企業(yè)的規(guī)定不適用SPV。
2、境外投資的審批
（1）發(fā)改委部門的核準(zhǔn)/備案根據(jù)國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2013年本）》的規(guī)定，中方投資10億美元及以上項(xiàng)目，涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的項(xiàng)目，由國家發(fā)改委核準(zhǔn)。前款規(guī)定之外的地方企業(yè)投資3億美元及以上項(xiàng)目報國家發(fā)改委備案。中央企業(yè)實(shí)施的中方投資額3億美元以下的資源開發(fā)類、中方投資額1億美元以下的非資源開發(fā)類境外投資項(xiàng)目，由中央企業(yè)自主決策并報國家發(fā)展改革委備案。中方投資3億美元及以上的資源開發(fā)類、中方投資1億美元及以上的非資源開發(fā)類境外投資項(xiàng)目，由國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)。除上述情形的境外投資項(xiàng)目報地方發(fā)改委備案。
（2）商務(wù)主管部門的核準(zhǔn)/備案根據(jù)國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2013年本）》的規(guī)定，國內(nèi)企業(yè)在境外投資開辦企業(yè)（金融企業(yè)除外）事項(xiàng)，涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的，由商務(wù)部核準(zhǔn)；其他情形的，地方企業(yè)報省級政府備案。
（3）外匯主管部門的核準(zhǔn)在辦理完成上述發(fā)改委部門和商務(wù)部門的核準(zhǔn)/備案手續(xù)后，公司可持相關(guān)文件到外匯主管部門辦理境外投資的相關(guān)登記及換匯手續(xù)。
（4）國有資產(chǎn)主管部門的審批（如需）如為國有相對控股企業(yè)（國有股東持股30%以上且為第一大股東），還需就境外投資事宜，履行國資監(jiān)管的審批程序。如為國有控股的公司境外投資，采取一些規(guī)避方式（規(guī)避當(dāng)?shù)氐姆磯艛�、商事審查等），有風(fēng)險，需要國資委批準(zhǔn)同意。境外投資的退出方式1、通過境外上市實(shí)現(xiàn)退出新加坡、北美證券市場：實(shí)際控制人變更，管理層不變，不需要等待。香港聯(lián)交所：實(shí)際控制人變更，需要等一個完整會計年度再申請IPO。成功案例：中航汽車（是我在嘉源主辦的項(xiàng)目）、中信大錳等等。下圖為中航汽車重組后的架構(gòu)圖：中國企業(yè)以境外資產(chǎn)在境外上市，適用《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（“紅籌指引”）第二條的規(guī)定。
即：在境外注冊的中資非上市公司和中資控股的上市公司，以其擁有的境外資產(chǎn)和由其境外資產(chǎn)在境內(nèi)投資形成并實(shí)際擁有三年以上的境內(nèi)資產(chǎn)，在境外申請發(fā)行股票和上市，依照當(dāng)?shù)胤蛇M(jìn)行，但其境內(nèi)股權(quán)持有單位應(yīng)當(dāng)按照隸屬關(guān)系事先征得省級人民政府或者國務(wù)院有關(guān)主管部門同意；其不滿三年的境內(nèi)資產(chǎn)，不得在境外申請發(fā)行股票和上市，如有特殊需要的，報中國證監(jiān)會審核后，由國務(wù)院證券委審批。上市活動結(jié)束后，境內(nèi)股權(quán)持有單位應(yīng)當(dāng)將有關(guān)情況報中國證監(jiān)會備案。
2、通過A股IPO實(shí)現(xiàn)退出以下是為實(shí)現(xiàn)A股IPO搭建的架構(gòu)：經(jīng)典案例：招商局能源運(yùn)輸股份有限公司為第一家以全部境外資產(chǎn)、業(yè)務(wù)，在A股IPO的公司（環(huán)球律師事務(wù)所為保薦人律師），股票簡稱為招商輪船（601872），公司在2006年11月發(fā)行上市。以下為招商輪船重組前的境外投資架構(gòu)，下圖紅色的是一家BVI公司，招商局輪船為境內(nèi)公司。
3、通過參與A股上市公司的重組實(shí)現(xiàn)退出以下是為便于參與A股上市公司的重組搭建的架構(gòu)：案例：攀鋼收購澳洲上市公司重組開始前：
（1）大部分在中國境內(nèi)沒有業(yè)務(wù)，不熟悉中國市場的外方股東，更愿意進(jìn)行現(xiàn)金交易，不愿意以中國上市公司的股份作為支付對價。
（2）境內(nèi)外審批繁瑣。中國證監(jiān)會新政策：并行審批—上會前不非得獲得除中國證監(jiān)會批準(zhǔn)之外的其它批準(zhǔn)。但需要在協(xié)議生效條件中加以明確約定、并充分披露風(fēng)險
3）并購基金的參與。
境外并購怎么做
1、找好中介很重要：
（1）了解當(dāng)?shù)氐恼撸戏钱?dāng)?shù)氐暮谌吮Ｗo(hù)政策、歐洲北美的反壟斷政策、以及對中國國有控股企業(yè)的抵制）
（2）了解項(xiàng)目的真實(shí)情況（前期依靠數(shù)據(jù)庫、決策前一定要去現(xiàn)場）
2、現(xiàn)狀：
（1）境外好企業(yè)確實(shí)不少
（2）跨境賣方財務(wù)顧問很專業(yè)
（3）中國的買家觀望的居多（投資多在房產(chǎn)、酒莊、牧場、礦方面），真正買企業(yè)的少（語言的障礙、被忽悠、并購后的整合是難題、真正可以做跨境管理的人才稀缺）
